[国庆专题]：基本面薄弱叠加成本低于预期 正丁烷或转弱运行 -k8体育

【导语】：临近十一小长假，节前炼厂普遍走量顺畅，节后综合供需基本面偏宽松、市场运力下降、cp出台由涨转跌等因素影响，正丁烷市场或转为偏弱运行，成交重心将低于节前水平。

1、行情回顾（9月25日-9月30日）

表1 国内正丁烷及相关产品价格表单

十一节前国内正丁烷市场主流有小幅推涨操作。具体来看，截至9月30日全国正丁烷市场价在4580元/吨，较25日上涨0.80%。主力供应山东地区正丁烷市场价在4570元/吨，较25日上涨0.88%。区别于往年国庆节前常见的排库跌价操作，今年国内市场供应偏紧、国际外盘价格持续高位坚挺，叠加下游需求相对稳定，共同支撑节前行情呈推涨态势。不过，受下游企业利润空间有限的制约，价格涨幅整体较为温和。

2、数据分析

图2  国内正丁烷商品量趋势图（单位：吨）	图3  正丁烷下游装置利润图（单位：元/吨）
数据来源：隆众资讯	数据来源：隆众资讯

表2 国内正丁烷及相关产品数据表单

节前正丁烷市场供需基本面呈现双弱格局，上游因烷基化以及气分装置盈利不足影响，整体负荷偏低，下旬国产供应水平明显下降，在供应低位、叠加市场看涨10月进口混丁成本的预期下，下游深加工备货积极，对正丁烷市价格形成明显支撑；利润方面，截至9月30日，正丁烷异构装置利润水平在-80元/吨，因下游异丁烷节前让利走量影响二者价差不断收窄，装置利润由盈转亏，丁烷法顺酐装置利润水平在-1681元/吨，下游顺酐因商品量供应下降支撑趁势反弹，装置利润亏损程度明显收窄。

3、节后预测

表3 国内正丁烷数据预测表单

10月cp出台丁烷475美元/吨，环比跌15美元/吨，明显低于市场预期，折算丁烷到岸成本在4161元/吨，环比下跌4.60%，此前市场普遍存在的看涨预期心态因cp不涨反跌发生转变，市场预期或有所回调。基本面来看，节前炼厂排库虽相对顺利，但下游深加工装置盈利水平仍堪忧。十一期间有新增顺酐装置停工检修，正丁烷由自用转为外放，基本面转为略宽松局面，且节日期间区域间资源流通不畅对市场运行带来一定影响。此外，相关产品民用气以及醚后碳四节后预期偏弱运行，将进一步压制正丁烷表现。综合来看，预计节日期间以及节后正丁烷市场难有乐观预期，大概率呈现震荡偏弱趋势。