隔夜市场
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9/23: 俄乌局势的不稳定性依然存在，且美国对部分产油国的制裁举措可能升级，国际油价上涨。nymex换月11合约63.41涨1.13美元/桶，环比 1.81%；ice布油期货11合约67.63涨1.06美元/桶，环比 1.59%。中国ine原油期货2511合约跌8.9至475.3元/桶，夜盘涨7.0至482.3元/桶。
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◆宏观
◎美联储主席表示，从许多衡量指标来看，比如股票价格，目前的确相当高估。但他也表示，目前并不是金融稳定风险高企的时候；美联储的职责不是盯着股价或决定合理估值是多少。此外，他未就美联储是否会在10月会议上降息给出任何暗示，令市场失望。
◎中共中央政治局委员、外交部长王毅在北京会见来华访问的美国国会众议员代表团史密斯一行。双方就进一步加强沟通交流、推动中美关系稳定健康可持续发展坦诚、深入交换了意见。王毅表示，此访是2019年以来首个访华的美国联邦众议员代表团，带来了美国两党的声音和美国人民对中美关系的期待，堪称是一次破冰之旅。希望此访有助于美方准确了解中国，客观认识中方，理性看待分歧，友善接触互动，积极探索合作，助力中美关系真正实现稳定、健康、可持续发展，最终找到中美两个大国在这个星球上的正确相处之道，造福两国，惠及世界。
◎工信部部长李乐成表示，“十五五”时期，要实施培育新兴产业打造新动能行动，加快打造一批新兴支柱产业；建立未来产业投入增长机制，开辟人形机器人、脑机接口、元宇宙、量子信息等新赛道，创建一批未来产业先导区。
◎国家能源局发布数据显示，8月全社会用电量达到10154亿千瓦时，同比增长5%。7、8月份连续两个月全社会用电量超万亿千瓦时，这在全球也是首次。当月全国制造业用电量同比增长5.5%，为今年以来最高。
◎金融监管总局最新数据显示，截至8月末，全国普惠型涉农贷款余额13.82万亿元，较年初增长7.45%。今年1-8月，新发放的普惠型涉农贷款平均利率为4.37%，同比下降0.61个百分点。
◎经合组织发布中期展望报告，预计2025年全球经济增速为3.2%，较今年6月预测值上调0.3个百分点；2026年全球经济增速预期维持在2.9%。美国、欧元区、日本、英国今年经济增长预期获小幅上调。
◎美国第二季度经常账户赤字环比大幅减少1885亿美元，降至2023年第三季度以来最低水平的2513亿美元，扭转了上一季度赤字激增的态势，此次降幅创下历史纪录。
◆隆众调研
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◆行业快讯
◎正丁烷三季度承压走低 “银十”能否迎来走强契机
今年的“金九银十”传统旺季行情并未如期而至，市场表现显著弱于预期。从成本来看，9月份国际丁烷市场在远东需求旺盛的支撑下到岸成本有所反弹。截至9月19日10月沙特cp预期值折合人民币到岸成本丁烷在4453元/吨左右；从下游需求和利润层面而言，华东地区有一套15万吨的顺酐新产能即将投产，然以当前顺酐装置利润亏损程度而言，新产能的释放未必能够有效提振正丁烷需求，反而可能因成本高企导致部分现有装置降负甚至停工。值得注意的是除顺酐外，正丁烷在裂解、异构以及等领域仍存在刚性需求。随着整体行情走强，对正丁烷有较强托底支撑作用，国庆小长假前夕区域间物流运输受限，炼厂操盘将以低库运行为主，预计正丁烷行情短期内仍难有起色，十一节后市场或有震荡上行可能，但幅度预计有限。
◎市场操盘谨慎 8月份美国焦进口量同比下滑62%
由于外盘价格持续居高，加之美国关税政策不断调整，贸易商二季度开始采购心态谨慎，美国焦进口量自4月份之后逐月减少。8月份石油焦进口量降至今年来最低值，美国焦进口量同环比均呈现下滑。9月份进口石油焦到港量继续减少，下游节前采购心态积极，拉动港口石油焦疏港速度加快，石油焦现货库存月底预计降至390万吨左右。现货库存不断下滑，市场整体供应降量，供需差值持续缩减，对石油焦市场交投有一定利好支撑。
◎2025年8月中国硫酸外需强劲内需走软，出口量同比翻倍
2025年9月预计中国硫酸贸易整体呈现量价环比双双回落的走势。进口方面延续低位运行态势，预计9月进口量约0.8万吨，环比下降7%，反映出国内市场需求偏弱；出口量预计约为38万吨，环比小幅下降13%，外销节奏有所放缓。与此同时，国内外硫酸价格同步走低，国内市场受双节假期运输受限影响，存清库存预期，节前价格持续承压下行，国际市场价格也全球范围内硫酸需求有所减弱，成交下探。整体来看，9月硫酸市场内需不旺、外需收缩，进出口价格同步下跌，行业短期仍面临一定的下行压力。
◎尿素基本面偏弱 行情跌跌不休
综合分析，国庆期间和节后一周左右的时间，因出口发货的进行，主流区域的秋季肥市场，加上节前企业订单的支撑，国内尿素行情多半僵持波动运行。随后，若市场未出现有效的利好支撑，供应充足，而需求下降，行情大概率再次呈现下行趋势。不过随着价格水平的不断走低，对下游储备的吸引力提升，会有阶段性的缓冲出现，但行情的持续还要看供应或者出口等有没有实质的利好出现。
◎10月国际油价可能呈现易跌难涨
整体来看，历史上的10月油价并无明显的方向性，但今年10月承压前行是大概率事件，增产、美国需求季节性减弱和经济需求欠佳仍将带来利空压力。此外地缘局势来看，虽然不稳定性难以消除，但爆发新的显著冲突同样困难，10月国际油价可能呈现易跌难涨的特征。
◎汽柴油批发端涨跌互现 批零价差呈现差异化波动
新一轮计价周期内原油变化率以负值开启，成本端支撑力度减弱。据研判，十月份国内成品油市场供需关系将维持基本平衡态势，但受节后汽油消费需求回落影响，叠加柴油刚性需求平稳运行的基本面，市场缺乏实质性利好因素驱动。当前中下游业者入市操作趋于谨慎，普遍对后市持观望态度，市场大单交易活动明显减少。与此同时，主营单位销售任务压力持续加码，预计下一计价周期内汽柴油市场价格将呈现震荡下行走势。若下一轮成品油调价窗口如期兑现下调，加油站终端环节的汽柴油零售利润空间将呈现整体性扩大态势。
◆产业动态
◎2025世界智能网联汽车大会新闻发布会介绍，工信部将抓紧编制新时期智能网联新能源汽车产业发展规划，深入推进智能网联汽车准入和上路通行试点、“车路云一体化”应用试点工作。《“人工智能 交通运输”实施意见》即将印发实施。
◎市场监管总局召开直播电商监管专题新闻发布会表示，直播电商领域当前两类问题相对突出，一是虚假营销，二是假冒伪劣。下一步将强力整治直播电商乱象，《直播电商监督管理办法》也将于近期正式发布。
◎国内成品油调价年内第六次搁浅。9月23日24时新一轮成品油调价窗口开启，据国家发改委价格监测中心监测，本轮调价周期内，调价金额每吨不足50元，本次汽、柴油价格不作调整。
◎据工信部数据，今年前8个月，电信业务收入累计完成11821亿元，同比增长0.8%。截至8月末，移动互联网用户数达16.01亿户，比上年末净增3132万户。
◎华为举行鸿蒙智行秋季新品发布会，正式推出鸿蒙智行旗下最便宜的车——尚界h5，售价15.98万元起，上市即搭载华为乾崑智驾ads 4。据透露，自8月25日开启小订以来，尚界h5小订破16万台。
◎东风汽车董事长杨青赴华为深圳总部，与华为创始人任正非及徐直军会谈，深化战略合作。未来，双方将探索新合作模式，强化协同与创新。
◎台积电2nm制程价格相比3nm至少上涨50%，而末代3nm cpu价格已较前代上涨约20%。据业界消息，台积电最新2nm制程将于本季度开始量产，但由于先进制程资本支出庞大，台积电暂无打折及议价策略。
◆财经日历
周三（9月24日）
06:30 美国9月23日ishares黄金持仓-每日更新(吨)
09:30 澳大利亚8月统计局cpi年率-季调后(%)
德国9月ifo商业景气指数
16:00 瑞士9月瑞信/cfa经济预期指数
20:00 美国8月营建许可年化总数修正值(万户)
22:00 美国8月季调后新屋销售年化总数(万户)
22:30 美国截至9月19日当周eia每周原油进口(万桶)
