分析导读：
2025年8月18日至8月22日，我们在辽宁地区进行走访，期间对中石油销售公司、炼厂及煅烧焦厂、负极材料工厂等企业进行了调研、访谈，深入了解了辽宁地区市场的全貌。本篇分析既梳理了本次走访调研中我们对辽宁地区石油焦及煅烧焦市场的现状、供需格局以及市场走势的认识，同时从上中下游视角出发，对国内低硫焦及煅烧焦市场做出相应的分析与展望。
一、辽宁地区石油焦碳素市场发展现状
1、辽宁地区石油焦供应现状
辽宁地区石油资源丰富，依托油田资源，建立多家炼油厂，其中出产石油焦的炼厂共8家，其中4家主营炼厂，4家地方炼厂。主营炼厂生产硫0.38-0.5%低硫焦为主，地方炼厂生产低钒指标货及高硫普货。
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图1 1-8月低硫焦产量对比图（万吨） |
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从图1我们可以明确发现，我国低硫焦主要由中石油及中海油炼厂生产，这是由于主营炼厂所用质量优异，所以可以生产硫含量较低的原料渣油，继而产出低硫石油焦。东北地区低硫焦一直作为中国石油焦产品的天花板而存在，抚顺石化产出的1#高品质低硫焦，称为国内指标最优石油焦绝不为过。由于东北低硫焦质量的优异，所以在部分领域如高功率电极及中高端人造石墨等领域有其不可替代性
2、辽宁地区煅烧焦供应现状
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图2 2025年辽宁地区煅烧焦生产情况（%） |
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依托集中的炼厂石化资源，辽宁地区碳素工厂发展迅速且集中，其中以低硫煅烧焦厂为主，辽宁地区共有约60家低硫煅烧工厂，5家中高硫煅烧厂。
尽管辽宁地区碳素企业集聚效应良好，但开工率仍旧直线下滑。2023年以来钢铁产业亏损越发严重，低硫煅烧受其下游石墨电极影响，价格难以上涨。石墨电极是电弧炉炼钢的原料，炼钢利润倒挂，对电极需求自然减少，电极工厂库存压力增大，采购原料煅烧焦数量明显下滑。而随着负极材料对低硫焦需求的增加，拉动低硫焦价格一直上行，导致煅烧成本持续上涨，但炼钢利润低微，石墨电极企业对高价原料难以接受，导致熟焦价格上涨困难。成本倒挂的情况一直存在，小型煅烧厂大多选择减产停产减少损失，所以辽宁地区仅有10%左右的煅烧厂处于相对满产的状态，50%以上工厂选择少量煅烧温炉，更有20%的企业暂时停产，等待市场转好。
3、辽宁地区低硫焦及低硫煅烧焦市场流通现状
辽宁地区交通便利，省内有锦州港、鲅鱼圈港及新建成的盘锦港，且东北与俄罗斯接壤，所以不管是内陆转运，还是进口入港都具有优势。东北地区生产的石油焦部分区域内碳素工厂、铝厂等消费，另有三分之一左右运往山东、内蒙古、河南及河北地区。煅烧焦则主要流向山西、河南及内蒙地区。
二、辽宁地区石油焦及低硫煅烧焦市场发展展望
1、辽宁地区石油焦消费展望
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图3 2025年国内负极材料生产情况（万吨） |
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目前辽宁地区低硫焦主要流向负极企业及周边碳素企业。地区内煅烧工厂开工低迷，以刚需采购为主，消费预计稳中下降。而负极部分，尽管目前负极企业已完成技术迭代，可使用中高硫石油焦，但由于产能的继续扩大，对低硫焦的需求预计不降反增，低硫焦流向负极的数量仍有增加的空间。
2、辽宁地区低硫煅烧焦消费展望
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图4 2025年辽宁地区石墨电极生产情况（万吨） |
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如前文所言，低硫煅烧焦是石墨电极的原料，我们从图4可以发现，2025年石墨电极产量同比24年是明显增加的，但其总量较小，月均在3.5-5万吨。且由于炼钢利润不佳，石墨电极厂减产停产增多，产能有逐渐缩小的趋势，所以对原料煅烧焦的消费预计有稳中下降的可能。
三、未来市场行情展望
目前，下游市场仍旧活跃，低硫焦方面，9月份锂电池预估排产量为141gwh，环比预计上涨27.83%，各电池企业为“金九银十”及年底做准备，负极材料需求持续存在，或继续拉动低硫焦价格上涨，而石墨电极、石墨阴极及预焙阳极掺配多为刚性需求，所以9-10月低硫焦价格或仍在高位区间，至11-12月，进入枯水期，电解铝及炼钢及负极材料电费成本增加，开工率有下降可能，对低硫焦需求有下降可能，焦价或因其小幅下降。
低硫煅烧焦部分，由于其用处相对单一，石墨电极与石墨阴极为主要流向，但石墨电极受炼钢利润低下影响，对低硫煅烧焦市场支撑一般，而石墨阴极部分，尽管需求尚可，但石墨阴极使用寿命为3-7年，更换频率较低，所以对原料低硫煅烧焦需求不足，整体来说低硫煅烧焦市场支撑不足。但由于煅烧利润低下，所以减产停产现象普遍，所以供应稍显紧缩，与需求不足的情况，达成了供需相对平衡的状态。所以低硫预计根据原料价格，稳中小幅调整为主。
