众行088： 山东沥青走访调研报告-k8体育

分析导读：

2025年8月25日-28日，我们在山东省淄博、东营、滨州市进行走访，期间对沥青生产企业、沥青仓储贸易企业等进行了调研、访谈，深入了解了山东淄博、东营以及滨州的全貌。本篇分析及梳理了本次走访调研中我们对山东沥青市场的现状、供需格局以及市场走势的认识，同时从山东市场视角出发，对国内沥青品种市场做出相应的梳理和展望。

一、山东沥青市场发展现状

1、山东沥青市场供应现状

山东沥青生产企业24家，沥青产能为2440万吨，占全国沥青总产能的31%，2025年上半年山东沥青产量425.2万吨，占比全国沥青总量的31%，是全国沥青供应的集中地。山东多以地方炼厂为主，中石化炼厂3家，中海油炼厂1家，地方炼厂20家，今年受南方产能过剩因素影响，华南地区成为价格洼地，导致山东地区货源南下受阻，货源流入地以北方地区为主，华东以及西南地区以华南资源流入为主，山东货源流入数量同比减少约90%。

从山东货源流入地来看，以华北、东北以及西北地区为主，其中华北地区今年河北鑫海大装置间歇生产，导致区内产能利用率同比减少约9.5%，供应缺口打开，导致山东部分低价资源流入华北；而东北以及西北地区，沥青产量相对较低，山东依靠价格及距离优势，多数沥青资源来源于山东省。

走访当期，区内生产企业沥青产能利用率为30.6%，同比增加3.2个百分点，主要是当下沥青成本端压力较弱，沥青现货价格受刚需提振，价格虽有所下滑但跌幅有限，炼厂加工利润同比增加6.4%，生产积极性提振，出货多以现货 远期合同结合为主，库存压力整体有限。

2、山东沥青市场消费现状

区域内沥青品种的主要下游消费集中在道路建设及养护行业占比81%，其次建筑防水方向占比15%，少量资源分流至船燃焦化方向占比4%。区域内道路方向占比最高，2024年山东省内道路建设消费量预计在192万吨左右，占比全国大概是6.4%左右。走访了解到，目前周边项目受北方地区大型活动因素影响，多处于停工阶段，并且终端回款资金问题仍存。走访当期，区域内沥青仓储企业库存库存压力不大，多以销定采为主，备货积极性不高。

3、山东沥青流通现状

1  2025年国内沥青主产区货源流出

山东省是国内沥青的主要集散地，贸易商数量占据全国贸易商的25%，年贸易量100万吨以上贸易商仅有1家，年贸易量超50万吨以上贸易商不到10家，年贸易量50万吨以内贸易商数量较多。山东沥青贸易商货源流向较广，基本上与炼厂货源流通方向一致，除山东等周边地区外，部分货源流向华中、西北及华北等地。走访期间，贸易商利润情况一般，背靠背方式收益较低，沥青社会库前期低价仓储利润尚可，改性沥青近两年竞争压力增加明显，利润较之前收窄。

二、山东沥青市场展望

1、山东沥青市场供应展望

随着齐鲁石化、东明石化的检修结束，加之齐成石化、无棣鑫岳纷纷复产沥青，其余炼厂稳定生产，虽然日照岚桥石化下半年有检修计划，但整体来看区内供应有增加预期，在金九银十月份沥青产量或达全年高峰，然后随着需求走弱产量回落。山东省供应占比全国首位，区内下游需求消耗有限，沥青资源未来仍以外流为主，流入区域以河南、湖北、河北、陕西、山西较多，其他省份在货源偏紧或区域价差存在情况下会有部分货源流入。

未来企业生产主要关注原料成本和下游需求。预计下半年供需情况影响价格更为明显，因自身供需关系不断转变，价格也随之波动，金九银十旺季需求提升明显，叠加库存去库情况下，带动价格上涨明显，10月份以后随着北方需求弱化，供需矛盾逐步显现，价格出现下滑，12月份价格达到年内低点，呈现供需双弱局面，产量或呈先扬后抑表现。

2、山东沥青市场消费展望

山东未来下游消费领域仍以道路建设为主，建筑防水次之，船燃焦化占比较小，消费占比基本上维持稳定。 2025年进入十四五规划收官之年，高速及国省道项目进入集中释放阶段，资金方面或有所好转，带动下游道路终端需求增加。

3、山东沥青市场流通展望

山东沥青市场贸易未来或呈现扩张，区域价差合适情况下，货源流向范围或增加，目前山东区内贸易商竞争压力较高，部分贸易商或选择开发区外市场，缓解当前市场竞争压力，贸易商方式以背靠背或直供终端，但就资金情况而言，受垫款压力及回款问题影响，选择下游终端客户相对谨慎。

三、中国沥青未来市场发展展望

1、沥青未来市场供应展望

2025年三季度主力炼厂产量将维持低产预期，其中华东、华南个别炼厂深加工装置开启导致加工沥青量大幅下降，但是地方炼厂产量将有所增加，尤其是原料供应相对充裕、配额加工利润尚可、燃料油消费税抵扣放缓等因素支撑，整体产量将会在三季度出现顶部，四季度随着季节性淡季的来临，产量将会出现稳中下降趋势。

2、沥青未来市场消费展望

2025年，石油沥青消费总量有所下滑，但下游各领域增速有所差异。道路建设消费增量预计2277万吨，同比减少2.2%，主要来2025年处于“十四五”规划最后一年，部分道路建设项目需提前验收交付，预计10月份之前出现集中赶工现象，但随着国检结束需求下滑较为明显。建筑防水消费量为379万吨，同比减少10.4%，受房地产行业不景气影响，加之行业竞争激烈，原材料成本抬升等因素制约，部分小型企业逐步淘汰；焦化船燃消费量为263万吨，同比减少3.3%，由于税收政策逐步严格，部分沥青产品分流将有所制约。

3、沥青未来市场进口展望

预计2025年中国进口总量为355万吨，同比增幅2.6%；主要考虑到国内“十四五”规划最后一年，国检年项目集中赶工带动需求上升，进口沥青量受此支撑预计有所增加。

4、沥青未来市场行情展望

2025年来看，沥青过剩程度预计较2024年有一定改善，但在个别月份有望出现较为明显的月度供需差，从而对价格形成相应带动。随着行业上下游继续发展，沥青供需矛盾预计较2024年有所缓和，供需差对价格的指引性增强，且季节性表现明显，受原料成本及供需存因素影响，预计2025年石油波动于3600-3860元/吨区间，均价在3700元/吨附近。