[隆众聚焦]：需求疲软压制市场情绪 烷基化油价格持续承压下行-k8体育

近期国内呈现供需双弱格局，在原料成本高企与终端需求疲软的双重挤压下，市场陷入"进退两难"的困境。本文将从价格相关性、供需结构及市场预期三个维度，剖析当前烷基化油市场的核心矛盾与发展趋势。

一、价格相关性呈现结构性分化

从历史数据与月度表现来看，烷基化油价格与上下游产品呈现显著差异化的联动特征。核心矛盾集中于成本端上行而产品端下行的逆向走势。根据k8体育统计数据，具体表现如下：

表1  烷基化油与相关产品价格相关系数统计表

8月份市场出现两个关键变化：其一，烷基化油与汽油相关性系数升至0.81，表明汽油需求对烷基化油的刚性拉动作用增强；其二，与原料醚后碳四出现-0.6的负相关，反映成本传导机制失效。 

正常情况下，原料价格波动会直接传导至烷基化油生产成本，并最终体现在其市场价格变动中。然而8月市场打破了这一传统成本传导逻辑——当月烷基化油价格震荡下行，作为主要原料的醚后碳四价格却逆势窄幅上涨，导致生产企业陷入高成本、低售价的经营困境，盈利空间被显著压缩。这种原料与产品价格的背离现象，需从原料端与需求端两方面深入剖析。

原料端：供应收紧与成本支撑下的价格上行

从供应格局看，醚后碳四市场面临双重收紧压力。一方面，区内外供应频繁调整，导致原料整体供应规模持续收缩，市场可流通货源减少，供需基本面趋于紧张，为价格上行提供了底层支撑。另一方面，原油价格呈现回暖趋势，虽对醚后碳四成本端形成托举，但同期区内供应量同步增加，多空因素交织后市场虽暂时维持稳定，但价格仍相对高位。

需求端：终端恢复不及预期下的价格承压

从需求端看，烷基化油价格本应通过汽油需求的增长获得一定支撑——汽油作为其主要下游，需求提升理论上会带动烷基化油采购量增加。然而实际情况是，终端需求恢复力度显著弱于市场预期：尽管汽油需求存在季节性或阶段性增量，但受新能源冲击、消费信心等因素制约，终端对烷基化油的实际消耗未能同步放量，使得烷基化油市场呈现供大于求的压力，最终表现为价格持续下行。

二、终端需求疲软成核心矛盾

当前市场下行压力主要来自需求端的持续萎缩：

汽油消费周期性回落：随着暑期出行旺季结束，居民汽油消费量明显下滑。山东地炼已连续多周汽油产销率未达平衡线，终端消化能力不足的问题持续凸显，间接压制烷基化油的采购需求。

贸易环节信心缺失：汽油船单成交量持续走低，8月市场船单交易清淡，表明下游贸易商对后市预期悲观，采购意愿低迷，进一步加剧烷基化油市场的需求端压力。

产业链传导阻滞：虽然汽油与烷基化油价格保持较高相关性，但汽油需求疲软直接压制烷基化油的调 油需求，导致价格支撑乏力。

三、市场困局：三重压力叠加

成本压力难以转嫁：一方面，原料醚后碳四价格持续高位运行，形成强成本支撑；另一方面，受终端需求疲软压制，烷基化油价格非但未能同步跟涨，反而在需求下滑拖累下持续走弱。原料端与产品端价格走势背离，导致两者间价差不断收窄，生产利润空间遭受严重挤压，行业普遍面临亏损局面。据市场反馈，当前多数企业利润已陷入倒挂状态，经营压力与日俱增，部分企业开始通过降负停工来规避风险。这种区域性、阶段性的供应收缩行为，虽为企业在困境中的应对之策，却进一步加剧了市场供需结构的不确定性。

需求复苏缺乏动力：传统金九银十的市场预期持续减弱：从当前数据来看，车船单成交未见起色，社会库存消化缓慢，终端需求复苏缺乏实质性动力。

市场情绪持续低迷：隆众资讯调研显示，多数业者对后市持谨慎态度，市场参与者多按需采购，短期周转。低迷的市场情绪进一步放大了需求疲软的影响，导致市场缺乏反弹的信心支撑。

四、未来展望：短期弱势震荡

在缺乏实质性利好（如汽油需求超预期复苏、国际原油大涨、原料价格大幅回落）刺激的情况下，烷基化油市场难以打破当前供需双弱的格局，短期或延续弱势震荡走势，价格仍面临下行压力，装置盈利难以得到有限改善。

重点关注以下指标变化：

①汽油船单成交量：作为下游需求的先行指标，若汽油船单成交量出现持续回升，表面下游贸易商信心修复，或带动烷基化油采购需求回暖；

②装置开工率：若烷基化油开工率持续下降，将减少对醚后碳四的需求，或缓解原料价格高位压力，间接改善生产企业盈利空间；

③国际原油走势：国际油价直接影响汽油、醚后碳四等上下游产品的成本与价格预期，若原油价格出现大幅波动，将对烷基化油市场情绪产生显著引导作用。