[隆众聚焦]：烷基化油跌破前低 “金九”梦碎“银十”可期？-k8体育

进入九月，预期的“金九”行情并未降临，反而是一股持续的寒流。截至9月22日，国内烷基化油价格深度下探至7666元/吨，刷新年内最低记录，年内振幅高达11.69%。在下行与终端需求疲软的双重拖累下，市场看空情绪弥漫。更值得关注的是，原料醚后碳四的短暂下跌虽为装置腾出了一定的利润空间，并短暂提振了开工率，但这种成本让利式的复苏能否持续？传统的“银十”又是否值得期待？

一、   原油与需求双重打压，价格刷新年内低位

9月中下旬以来，国内烷基化油市场延续并加剧了中上旬的下跌态势，价格重心连续下移，最终跌破前期低点，创下7666元/吨的年内新低。此番深度下跌，主要源于两大核心利空的共同作用。

一方面，国际原油市场整体呈下行走势。作为整个油品链条的情绪风向标和成本基石，原油的震荡走弱极大地削弱了对下游产品的成本支撑，并直接影响了市场业者的后市信心。贸易商及终端用户多持买涨不买跌的观望心态，进一步加剧了市场的看空氛围。

另一方面，更根本的原因在于终端汽油需求表现持续欠佳。传统意义上的金九是汽油的消费旺季，但实际来看，国内汽油市场消化速度缓慢，批发端出货承压，加油站采购心态趋于谨慎。终端加油站消化库存为主，对调 油原料的采购需求难以放量。在需求疲软的现实下，烷基化油作为重要的调 油组分，其价格缺乏最根本的上行动力，只得不断向下探寻支撑。

二、 成本让利与开工率小幅反弹

一个看似矛盾却在本轮行情中尤为突出的现象是：在烷基化油价格创新低的同时，其生产装置的利润情况却得到了些许改善，甚至带动了开工率的短暂回升。这背后的关键，在于原料醚后碳四的跌幅更为明显。

9月下半月，醚后碳四价格出现单日高达100元/吨的跌幅，其让利幅度远远超过了烷基化油产品的跌幅。这种原料的深度下跌，迅速为烷基化装置腾出了可观的利润空间。根据理论计算，烷基化油装置利润因此得以回升。

利润的修复直接刺激了生产厂家的积极性。前期因持续亏损而停车或降负的装置，近期选择重启或提升负荷，导致国内烷基化装置的整体开工率出现了一波短暂的反弹上涨。然而，这种开工率的回升并非源于产品端需求的强劲拉动，而是 成本让利下的被动修复。这种由原料下跌带来的利润和开工回暖，其基础十分脆弱。一旦醚后碳四价格企稳甚至反弹，而烷基化油却因需求不佳无法跟涨，这点燃的微弱的利润火苗很可能迅速熄灭。

三、“银十”展望：缺乏利好支撑，市场或震荡偏弱运行

展望即将到来的十月份，烷基化油市场能否迎来传统的“银十”行情？从目前的市场基本面来看，结论并不乐观，市场大概率将维持震荡偏弱的运行格局。

利空因素依然占据主导：

首先，国际原油方面虽地缘政治因素可能带来短期波动，但宏观经济压力及opec 政策的不确定性依然存在，预计其对下游市场的支撑力度有限，难以提供强劲的成本驱动。

其次，终端汽油需求难以寻觅明显的利好刺激。国庆长假期间，民众出行虽能带来一波集中的消费消耗，但节后市场通常将再度回归库存消化周期。且目前社会库存依然偏高，节后补库需求能否如期而至存在较大疑问。缺乏需求的支撑，烷基化油价格上行之路阻力重重。

综合来看，十月份的烷基化油市场缺乏明确的、能够扭转局面的利好信息。即便短期内因节前备货或原油反弹出现零星上涨，其持续性和高度也存疑。市场更可能的走势是在当前低位进行震荡整理，期间若需求持续疲软，价格不排除进一步下探的可能。