[隆众聚焦]：国际原油宽幅下跌背景下烷基化油市场韧性表现分析-k8体育

一、与调 油组分市场背景

本周期（2025年9月1日至9月5日），国际油价下跌，成为影响调 油产业链的核心利空因素。截至9月5日，为61.87美元/桶，较9月2日下跌5.67%；布伦特价格为65.5美元/桶，较9月1日下跌3.89%。下跌受两大压力叠加：一是市场消息称opec 考虑10月继续进行增产操作，供应过剩风险增强；二是美国传统燃油消费旺季进入尾声，需求端支撑减弱。

受原油走跌传导，国内汽油相关调 油组分市场普遍承压，多数产品价格跟随下行。但值得注意的是，烷基化油价格表现显著分化——山东地区烷基化油均价维持在7770元/吨，与9月1日持平，成为同期调 油组分中唯一未跟跌的品种。

表1 山东地区汽油组分料价格对比（元/吨）

二、烷基化油价格稳定的核心逻辑：成本端与利润倒挂的刚性支撑

在原油及多数调 油组分普跌的市场环境中，烷基化油价格韧性凸显，其根本原因在于原料成本的高位支撑与装置利润的持续倒挂。

从成本端看，烷基化油的主要原料为醚后碳四。尽管9月初醚后碳四价格较8月高点有所回落，但整体跌幅不及前期涨幅，导致原料成本仍处于相对高位。具体而言，8月醚后碳四价格持续高企，使得烷基化油生产装置的利润空间被大幅压缩甚至出现倒挂。进入9月后，尽管原料价格震荡下行缓解了部分成本压力，但装置利润倒挂幅度仅小幅收窄，企业仍面临较大的盈利压力。这种成本端的刚性约束直接限制了烷基化油价格的下行空间——若价格随原油及同类组分同步下跌，生产企业将面临更严重的亏损，因此厂商主动降价意愿极低，从而形成价格“底部支撑”。

三、市场供需：低开工率与弱需求的平衡博弈

供应端：低开工率缓解供给压力

当前烷基化油行业开工率维持相对低位运行。截至9月8只，国内烷基化油开工率46.32%，环比月初减少3.27个百分点。据市场信息，部分停工检修的生产企业或将进行长期检修，开工待定，短期内供应增量有限。不过，随着原料醚后碳四价格下行带来的成本压力阶段性缓解，部分企业装置利润在本周期内出现短暂好转迹象，后续或推动开工率窄幅回升，但考虑到利润倒挂问题尚未根本解决，大规模复产的可能性较低。

需求端：旺季预期弱化抑制采购热情

需求端则延续疲弱态势，金九银十传统旺季预期持续弱化。从终端反馈看，车船订单成交未见明显起色，社会库存消化速度缓慢，终端需求复苏缺乏实质性动力。下游用户多维持按需采购模式，逢低补库行为虽带动短期成交小幅回暖，但难以形成持续性需求拉动。

四、后市展望：韧性背后的风险与机会

本周期烷基化油市场的独立行情，本质上是成本端与利润倒挂压力下的市场自我调节结果。在国际原油宽幅下跌、多数调 油组分跟跌的背景下，烷基化油因原料成本高位支撑及装置利润约束，价格得以保持稳定。短期来看，若原料价格未进一步大幅回落或需求端未出现超预期改善，烷基化油市场或延续当前窄幅整理格局；中长期则需密切关注opec 产量政策落地情况、醚后碳四价格波动趋势以及终端需求复苏节奏。